论文摘要
自上个世纪50年代的MM理论创立以来,慢慢引起人们对资本结构问题的研究兴趣,并且逐渐成为一个热门研究方向。关于上市公司的资本结构和公司绩效之间的关系这个课题,国内外的学术界研究的比较全面和透彻,同时取得了一定的研究成果,但是由于他们选取样本的国别差别、行业差别、所有制差别等等,以及运用的方法不同,这些因素最终导致所得到的成果也就有所差异,所以到目前为止,学术界仍没有一致的观点。相关研究表明,企业的资本结构对公司绩效的影响也会因行业的不同而有所差异,所以很有必要选择一个比较典型和成熟的行业来深入研究两者之间的相互关系。随着社会科技的发展,电子行业已经成为应用极其广泛和深远的行业,渗透到我们日常生活中的每一个角落,并且国家“十二五”规划再度把电子信息产业作为战略发展产业,由此可见,我国电子制造业上市公司的发展将关系到国家未来经济发展。由于电子制造类企业自身特征,经营决策方式不同,最终决定了电子行业的上市公司资本结构与其他行业的差异。本文选择了24家电子制造业A股上市公司为样本,考虑到股权分置改革的影响,研究时间段为2005年至2009年,关于公司绩效指标的选择,多数学者都以ROE或者托宾Q值来衡量,笔者考虑了反映企业盈利能力、偿债能力和成长能力等方面的多个指标来比较全面地衡量公司绩效,然后利用因子分析方法得到一个单一的综合绩效指标,接着,又以面板数据模型对电子行业上市公司的资本结构与绩效之间彼此的影响进行了实证研究。最后得到这样的结论,我国电子行业A股上市公司的资产负债率与公司绩效有显著地负相关关系,即随着企业的负债水平提高,公司绩效会不断降低。同时,反过来,公司绩效也与资产负债率显著负相关,这就说明公司的绩效越好,企业越偏向于内部融资,减少负债水平,从而不存在最优的资本结构问题。前十大股东持股比例、公司成长性与公司绩效有显著的正相关关系。