论文摘要
第一部分：世界各国利率市场化过程中，利率变动趋势与各国的宏观经济环境、金融市场环境、市场机制发达程度表现出较大的内在相关性，这是一个共同的规律性特点。除拉美一些国家外，利率市场化改革一般都将导致实际利率水平的上升，但上升的幅度主要取决于宏观经济环境特别是经济增长稳定性和资金充裕程度。一般发展中国家比发达国家上升幅度大。利率市场化改革导致一定时期内实际利率水平波动加剧也是一个共同趋势，但是通常情况下，稳定的宏观经济环境具有平稳金融市场的功能，能降低利率水平波动的程度。另外，渐进式改革方式相对于激进型改革方式更有利于降低利率波动程度。因此，发达国家比发展中国家波动幅度小，亚洲发展中国家比拉美国家波动小。利率市场化以后理论上存货利差的缩小趋势在实践中表现的并不明显，除少数国家外，大多数国家反而有一定的扩大趋势。总体而言，发展中国家的存贷利差要高于发达国家； 第二部分：在总结前几年利率改革包括市场化改革的基础上，认为，迄今为止，我国利率市场化改革的程度总体上还比较低：同业拆借利率、货币市场债券回购利率、现券交易利率、外币贷款利率、大额外币存款利率等已完全市场化或基本市场化，人民币存贷款利率的浮动区间已逐渐扩大，并已渐进的方式日益走向市场化； 第三部分：在借鉴境外利率市场化过程中利率变动的经验教训的基础上，认为在我国利率市场化的初期，利率应该有一小幅上扬的过程，但是其造成的市场波动应该不会太大；从改革的实际运作结果和中长期来看，外币利率已经逐步的向国际利率水平靠拢；从短期来看，人民币贷款利率总水平将趋于下降，部分贷款利率有可能上升，存款利率将会单边上扬。但是从长期看，人民币存贷款利率总水平将趋于上升。同时认为，全球降息潮对我国利率市场化进程没有直接的影响，但是有间接的影响：将促使我国国务院、中央银行、中国银行业协会和其他财经当局根据国际、国内经济金融形势的状况，按既定的计划“渐进”推进并适度加快我国的利率市场化进程，使我国的利率机制更加灵活，在经济金融发展中发挥更大的作用； 第四部分:利率市场化改革是个渐进过程:国债市场(货币市场)利率市场化程度己相当充分，而银行本币存款利率还没有放开。结合我国金融市场的结构特征和发展水平，以及浮息券与银行存款利率挂钩的定价规则，我认为，在未来的市场化进程中，固息券并不受影响，浮息券之所受影响亦不显著。由此，浮息券的投资价值非常明显。