论文摘要
自从爱德华肖和罗纳德麦金农提出金融深化理论以来,放松金融管制成为历史的潮流,各个发展中国家和一些发达国家相应的进行了放松金融管制,文章主要分析放松金融管制对货币政策有效性的影响。 文章首先回顾了放松金融管制的有关理论,列举了一些放松金融管制对货币控制的影响的论述,从第二部分开始从五个方面论述其影响,其中四个个方面也是货币政策传导的渠道,即利率渠道、信贷渠道、资本市场渠道和汇率渠道,利率渠道是其它渠道发挥作用的基础。第二部分主要分析利率渠道,首先对利率渠道的传导做一介绍,然后分析我国近几年利率政策的效果,得出利率渠道被扭曲,利率政策效果弱化的结论,然后分析了利率渠道要发挥作用的必要条件,这些条件是:利率政策要独立、利率渠道要畅通、相关主体对利率的变化要敏感、利率作为中介目标要具有的三个特性:相关性、可控性、可测性。这些条件是缺一不可的,最后分析放松金融管制对这些条件的影响。 第三部分主要分析信贷渠道,分析了信贷配给产生的原因:利率上限管制和信息不对称,然后分析了放松金融管制后,利率上限导致的信贷配给消失,但信息不对称导致的信贷配给仍然存在,这种信贷配给导致货币政策的有效性降低。 第四部分主要分析资本市场传导途径,首先分析了货币政策的资本市场传导途径是怎样的,然后分析放松金融管制对资本市场的影响,最后分析得出资本市场的这种变化对货币政策有效性有正反两方面的影响。 第五部分主要分析汇率传导渠道,开放经济下的一国经济越来越受到其它国家的影响,蒙代尔的三角模型说明了货币政策独立性、固定汇率制和资本的自由流动三者的不可兼得性,文章分析说明了放松金融管制后,浮动汇率制度将增强货币政策的有效性,但资本项目的可兑换却使货币政策有效性面临考验。 第六部分分析了放松金融管制后,选择性政策工具的制度供给增加,这增强了货币控制的能力,增强了货币政策的有效性。论文以消费信用控制比例为例分析了这种作用。 结论表明,放松金融管制对货币政策有效性的影响是复杂的,即有有利的一方面也有不利的一方面,因此增强货币政策有效性就是要克服不利的方面。 当然,理论的目的是指引实践,因此,在此之后的第七部分,我们回顾了