论文摘要
在全球经济、金融联系日渐紧密的今天,外汇储备对一国经济的影响力日益加大,外汇储备研究工作也显得愈发重要。我国是发展中国家,对外贸易依存度大,外汇储备问题一直以来受到广泛关注,尤其是1994年汇率改革之后,随着我国经济的高速增长,我国外汇储备逐年增多,从1994年到2007年,短短十几年增长了近30倍,超过日本一跃成为世界头号外汇储备大国。外汇储备的增长对我国调节国际收支,稳定汇率,增强本币信心等方面具有重要作用,但是外汇储备过多也给我国宏观经济运行带来一系列的问题和负面影响,流动性过剩就是其一。外汇储备对流动性的影响已然成为理论界研究的一个热点。国内外学者通过各种方法,选取不同的指标对二者进行分析,得出的结论基本都是认为我国外汇储备的增加对我国货币供应机制会产生较大的影响,是造成我国流动性过剩的主要原因或者直接原因。本文在已有文献和相关理论支持的基础之上,选取能够衡量不同层面流动性状况的指标:银行体系存贷差、广义货币供应量M2、外汇占款/基础货币(反映外汇占款增加对央行基础货币发行的压力),结合外汇储备指标,对我1995-2007年上述各项指标的季度数据进行分析。在文章的核心部分,笔者首先通过计量软件判断出这些时间序列变量自身存在一个稳定的增长趋势,并且序列之间也存在较强的同向发展趋势,接下来在文章的主体部分对这四个变量进行分析,根据模型的回归结果判断外汇储备的增加是否对M2、存贷:差以及外汇占款/基础货币产生影响,并通过添加新信息冲击(Innovation)分析流动性受自身及其他内生变量冲击的影响程度,之后再利用Granger因果检验法分别检验外汇储备与其它三项指标之间是否具有因果关系,最后得出本文的主要结论:外汇储备的变动对广义货币供应量M2、银行体系存贷差、外汇占款/基础货币等产生影响,具体表现在外汇储备的增加,特别是其增长率的增加可以直接引起M2的增加以及外汇占款对基础货币发行压力的增大,而对于存贷差的影响则是通过对货币供应量M2的影响间接体现出来的。总而言之,外汇储备的增加会引起央行体系、银行体系及整个金融体系的流动性过剩。在本文的最后一章,简要论述外汇储备增加引起的流动性过剩给我国经济带来的影响,以及货币当局为了缓解流动性过剩所采取的冲销措施及效果,并就如何从外汇储备的源头和出路上减少流动性,给出政策建议。