论文摘要
我国证券市场成立时间比较晚,但是一成立就受到了国内外学者的关注,尤其是对我国外资股折价这一独特现象,做了大量的研究。但是都集中于对B股折价的研究,对H股折价的理论和实证方面的研究十分缺乏。本文应用股票市场微观结构等理论和方法,从信息不对称、流动性差异、分散化效应、需求弹性差异、风险规避程度差异和汇率风险等多方面对我国H股折价进行了深入的理论分析。并通过变量设计,建立了模型对各个影响因素进行了实证检验,以探究造成H股相对于A股折价的主要因素。研究结果表明:信息不对称、流动性差异、需求弹性差异和非流通股的体制因素是影响我国H股相对于A价的主要因素;信息不对称因素对上升波段影响比下降波段显著;风险规避程度差异在下降波段对折价率有一定的影响力,而对上升波段没有显著影响;流动性差异对上升波段影响较较下降波段更为显著。在我国证券市场逐步开放,市场合并的预期下,本文根据理论分析和实证检验的结果,提出了相应的对策和建议:一是改善信息不对称状况,完善上市公司信息披露制度,规范A股市场的价格信号体系;二是要引导A股市场的理性投资,逐步培养理性投资的市场氛围;三是逐步解决股权分置问题,消弱非流通股对H股折价的影响,促进A、H股价格接轨;四是要逐步加大市场开放力度,通过引入QDⅡ机制,进一步加强A、H市场的互动性。