论文摘要
现代公司产生以来,由于两权分离所产生的委托代理问题使公司治理成为国内外积极探讨的话题,20世纪80年代后随着机构投资者的发展和壮大,使得其难以通过“华尔街”法则获取长期收益,机构投资者开始积极主动地参与所投资公司的结构治理中,以期通过改善上市公司的治理状况获取收益。我国资本市场在制度建设、市场基础和投资理念上与成熟市场国家还存在很大的差距,机构投资者起步也较晚,其参与公司治理经验不足,其改善上市公司治理效率的作用也十分有限。在这种背景下分析机构投资者影响公司治理效率的机理,研究机构投资者参与上市公司治理对公司治理效率的影响并针对我国机构投资者的发展实践提出可行的政策建议,有利于加深对中国机构投资者和公司治理的认识,从而为机构投资者更为有效地参与公司治理提供有效的借鉴。本文以公司治理理论为基础,运用定性分析与定量分析相结合、规范分析与实证分析相结合的方法,通过回顾由“经理人资本主义”到“投资者资本主义”的公司治理趋势解释了机构投资者的产生,同时结合分析机构投资者的利益趋同效应和利益侵占效应说明机构投资者对公司治理效率的影响机理,在详细论述我国机构投资者的发展实践及其在公司治理中的作用与不足的基础上,对我国机构投资者参与公司治理对公司治理效率的影响进行了实证分析,证明了机构投资者对公司治理的参与改善了上市公司效率的假设,并指出了阻碍机构投资者参与上市公司治理的因素,如机构投资者总体规模小、机构投资者之间发展不平衡、机构投资者的治理功能发挥不充分等。因此我国目前应完善市场机制,创造宽松的政策环境、坚持发展机构投资者,建立多元化的机构投资者队伍、强化监管,提高机构投资者的内部控制能力,从而充分发挥机构投资者对公司治理效率的积极作用。