论文摘要
利率政策作为货币政策的重要组成部分之一,通过影响社会活动中的货币流量以实现调控国民收入、物价水平等宏观经济变量的目的。目前我国利率传导机制堵塞效用较强,由于利率市场化进程缓慢和金融市场内外存在的诸多阻滞因素,利率传导机制作用相对有限,利率政策有效性需要得到进一步提高。本文的研究对象是利率政策阻滞因素——阻碍利率政策发挥调节宏观经济运行有效性的所有因素。本文通过对影响利率政策有效性的宏观、中观和微观因素的研究发现,利率政策阻滞因素主要分为三类:制定和实施保障阶段的制度性阻滞因素(包括经济开放政策阻滞因素、体制转轨制度阻滞因素、利率管制体制阻滞因素);实施和作用阶段的市场性阻滞因素(包括货币市场阻滞因素和资本市场阻滞因素);作用和效应阶段的行为性阻滞因素(包括中央银行、商业银行、企业和居民的行为模式)。这三类因素相互作用,共同形成了对利率政策传导和发挥作用的阻滞。通过进一步的实证分析发现,近二十年来,我国利率政策整体上是低效的,对国民收入、物价水平和微观领域的投资、消费等行为的应有影响未能有效发挥,且存在一定的政策时滞效应。