论文摘要
随着上世纪90年代以互联网技术为特征的信息产业技术革命的兴起,风险投资在全球处于高速发展状态。 风险投资作为金融扶持高新技术产业发展的重要工具,属于高风险、高回报的投资行为,这种投资成功的前提条件是股权及时变现。因此,风险投资的退出是风险投资存在和发展必不可少的条件,顺畅的退出渠道是实现风险投资高额收益的安全保障,是风险投资成败的关键。本文采用理论研究和案例分析相结合的方法,对风险投资的退出问题进行研究分析,通过对国外首次公开上市、出售、回购以及清算等四种退出方式的比较与评价,合理借鉴,并立足本国国情,着重探讨当前我国风险投资退出方式的现实选择,分析了国内风险投资退出面临的障碍,并对未来完善的法规政策及多层次资本市场体系的构建特别是对二板市场的逐步建立提出建议。 本文分为四章。第一章详细介绍了风险投资的理论知识,其中包括风险投资的概念和历史等,并分析了我国引入风险投资的重要意义。第二章介绍了风险投资的构成要素,着重分析了风险投资运作过程中的五个基本阶段:筹措风险资本、项目选择与评估、谈判与签订合同、管理投资和风险资本退出。第三章首先从风险投资的运作过程来说明退出在风险投资中的重要意义,接着比较分析了国际上风险投资的主要退出方式以及美国与欧洲的风险投资退出方式的现状。美国作为风险投资的发源地,其资本灵活性最强,又加上拥有全球最成功的创业板市场——NASDAQ,因而其风险资本的退出渠道以IPO与并购为主;而欧洲情况就大不相同了,EASDAQ的局限性使其作用未得到充分的发挥,所以欧洲风险资本的退出是以并购和回购为主,而IPO所占比例很小。第四章对我国风险投资退出的现实情况和存在的问题进行了分析,提出要健全我国风险投资的退出渠道应从完善法规政策及构建多层次、流动性强的资本市场体系来实现。其中,创业板市场的构建,是中国资本市场发展和完善的重要步骤,对我国风险投资事业的发展和高新技术的产业化具有重要意义。我国应在借鉴国外经验和教训的同时,创造条件,尽快建立创业板,通过合理的制度安排和具体的操作细则促使创业板的功能