论文摘要
随着我国经济的快速发展,民营经济已成为国民经济增长的主要源泉,特别是近年来,民营经济在优化我国经济结构和促进就业方面都起着重要的作用。然而,作为民营经济重要力量的民营上市公司,其规模扩大和发展的速度都要滞后于民营经济总体扩张速度,同时民营上市公司绩效的增幅波动较大,持续的增长趋势不明显。在影响民营上市公司绩效的各种因素中,股权结构是其中最基本也是最关键的内容之一。本文拟通过股权集中度作为切入点,揭示我国民营上市公司股权结构的基本特征,并通过实证研究方法,分析其对公司绩效的定量影响关系,并提出优化股权结构,提高公司绩效的对策措施。文章首先对股权集中度与上市公司绩效之间关系的理论研究进行综述。在具体理论指导下,分析我国民营上市公司的一般特征:民营上市公司发展历程较为波折;行业分布不均匀;各民营上市公司之间的绩效差异明显。随后通过收集最新的面板结构数据,分两步解释股权集中度对公司绩效的作用过程。第一步旨在通过分解公司绩效,从多个方面建立模型分析股权集中度对公司绩效的影响。在此基础上,运用最新的截面数据,进一步探析我国民营上市公司的最优股权集中度,从而提出优化股权结构,改进公司绩效的核心依据。通过以上两步的分析,本文得出了如下的具体结论:(1)股权集中度是影响我国民营上市公司盈利能力、市场价值和成长能力的重要原因,其中股权集中度对盈利能力的贡献最明显。也即,股权集中度是影响我国民营上市公司绩效的主要因素,也是公司绩效改进的重要决定力量。(2)适度集中的股权结构有利于我国民营上市公司绩效的提高;高度分散的股权结构会降低组织效率和提高集中决策的难度,不利于民营上市公司绩效的最有效发挥;而高度集中的股权结构则容易出现小股东利益被侵占和有效监督不足的弊端,也不利于最有效公司绩效的实现。