论文摘要
在中国资本市场快速发展的今天,企业并购、重组、股权交易、风险投资等产权交易活动蓬勃开展,而企业估价是产权交易能否实现的核心问题之一。基于传统利润指标的企业价值评估模型,在日益提倡股东价值最大化的今天,已突显弊端,于是基于EVA指标的企业价值评估模型应运而生。EVA由美国Stern Stewart公司于20世纪80年代率先创立,其最大的优点在于评价企业经营业绩时不但扣除了债务资本成本,而且扣除了权益资本成本。EVA价值评估模型是由EVA指标和传统的贴现估价模型衍生的又一企业价值评估模型,其从股东财富增长的角度评估企业价值。本文采用理论分析与实证研究相结合的方法,主要研究了如何应用EVA价值评估模型,从良莠不齐的上市公司中寻找具有投资价值的企业,供广大投资者作决策时参考。本文大体上分为两大部分,第一大部分是理论部分,具体分为三章。第一章绪论介绍了选题背景,首先从传统会计利润指标的缺陷引出了EVA概念,阐明了我国引入EVA必要性,然后总结了EVA在国内外的研究现状,使读者对EVA有一个基本的了解。第二章详细介绍了EVA指标的计算原理及需要调整的事项,并将EVA与传统会计利润指标作了比较。由于EVA还不能直接用于企业价值评估,因此在此基础上,本文通过第四章梳理了EVA到EVA价值评估模型的推导过程。本文的重点是第二大部分——实证分析部分,包括第三、五两章。第三章通过选取2002年100家企业为研究样本,在传统利润指标对公司价值解释度的基础上,引入EVA指标,观察模型的增量信息含量。结果显示:传统指标仍然有较高的信息价值,EVA指标不能完全替代会计指标,但EVA具有明显的增量信息含量是无可质疑的。第五章根据EVA价值评估模型的特点,提出了利用EVA价值评估模型进行企业价值评估的具体步骤。通过基本面分析、未来EVA预测、确定贴现率这些步骤,最后求出企业价值。其中主要以宝钢股份为例加以具体操作。本文的创新之处在于,通过增量信息含量的方法,比较EVA指标和传统利润指标对企业价值的解释能力。通过实证结果得出自己对EVA指标有效性的一点看法。另外本文还提出了利用EVA价值评估模型进行企业价值评估的具体步骤,并通过宝钢股份为实例加以演示。本文希望通过对EVA价值评估模型的探讨,以期为投资者选择优质企业提供一种新的思路。