论文摘要
本文的目的不是评价我国货币政策的效果,而是从理论基础角度,并抓住内生货币这个关键因素,来分析我国货币政策的目标和工具在选择上面临的症结以及这些症结形成背后的深层次原因。并在此基础上,创造一个符合我国现状的宏观信贷模型,得出一些简单的结论。 本文的基本思路如下: 随着现代经济学货币理论的发展,理论基础对于货币政策的作用越来越显著。我国的货币政策从目标和工具两个层面都面临理论基础和现实的双重缺陷:首先,理论基础存在很大缺陷,没有微观基础的货币数量论与中国金融深化过程极为不协调;其次,我国双重的的货币政策目标(保持币值稳定,促进经济增长)在三角困境、外汇占款和货币供给和需求机制不稳定等现实面前,很难操作。具体而言,货币乘数和广义、狭义货币流通速度都极不稳定,货币需求函数和货币供给也都不稳定,导致现有货币政策的效果有限。 我国现行的货币供应量的货币规则面临内生货币创造机制不可控和经济随机冲击的形式的挑战。内生货币创造机制又包括国内因素(信贷扩张)和国际因素(外汇占款),随机冲击包括货币需求冲击和 GDP 增长冲击两种类型。对比国外情况,我国商业银行信贷创造量极为不稳定,外汇占款居高不下,使我国货币政策难以发挥应有作用。 本文在运用大量事实数据分析了货币理论的发展,国外货币政策的应用以及我国货币政策的弊端之后,创新的将内生货币冲击引入传统的一般均衡模型, 创造了一个符合我国现实国情的信贷宏观模型,旨在分析在我国现在的改革过程中,到底采用那种政策及其理论基础对货币政策的执行效果更加有效。 我们的结论是:我国货币政策虽然在 1998 年从形式上独立了,但是在实质上并没有独立。货币政策没有发挥应有的作用,具体而言,在我国金融改革飞速发展的今天,在内生货币不可控的情况下,以调节利率为政策目标的货币政策将更加有效。另外,在三角困境下,货币当局和政府必须创造各种条件,为货币政策工具的多样化提供便利,这样货币政策的效果才会显示出来。 本文的创新点及方法论: 3<WP=6>首先,研究货币政策的文献很多,但较少有人从其理论基础的角度去看待其应用效果,本文就是从其理论基础角度去分析我国货币政策的结构及其弊端;其次,本文抓住内生货币这个问题对我国货币政策的效果进行分析,结果表明内生货币创造不稳定已经成为制约我国货币政策效果的一个重要因素;再次,但为重要的是,在肯定了内生货币对我国货币政策的严重影响之后,本文创新的将内生货币冲击引入传统的一般均衡模型, 创造了一个符合我国现实国情的信贷宏观模型,通过对模型的变量分析,得出对我国货币政策有意义的一些结论。 本文主要运用了数理分析方法、实证分析方法和比较分析方法。 全文结构安排如下: 第一章是“引言”,该部分首先提出问题,说明我国货币政策目前面临的两大问题,然后简要介绍我国货币政策现状,后强调货币政策理论基础的重要性。 第二章是“文献综述之一:现代货币理论的新发展”,介绍近 40 年货币理论的发展,包括货币经济学起源与分类、新古典主流模型中的交叠世代模型、希德劳斯基模型和现金先行约束模型,然后介绍搜寻理论。 第三章是“文献综述之二:货币政策的新发展”,分别介绍货币政策的框架、从货币理论发展角度看货币政策需要关注的问题、货币政策分析的一些新现象、货币政策的新发展和动向。 第四章是“中国货币政策体制和货币政策执行效果分析”,依次介绍 1984年以来的中央银行体制改革和 1998 年以来独立的货币政策,中国货币政策的执行状况,以及这些年大家关注的利率市场化的进程。 第五章是“中国货币政策:理论基础与现实的冲突”,首先介绍我国货币政策的理论基础,然后介绍我国货币政策面临的复杂的现实冲突:三角困境和米德冲突。然后,对其中我们为关注的货币流通速度和内生货币等问题做一下国际比较。 第六章是一个有关信贷的宏观模型,基本工具参考了五个有关宏观和货币的模型,这也是本文的创新之处。一般的模型不能充分考虑上述章节提到的所有因素。基于中国的现实,我们在牺牲模型技术复杂性的前提下,构建了一个综合上述中国货币政策面临的主要问题和主导因素的新模型,并给出一些结论。 第七章是前六章的模型和经验分析的结论,并对我国未来货币政策提出一些建议。