论文摘要
融资融券业务在发达国家和地区的证券市场上是一种成熟的常规业务,实践证明,其对于提高市场流动性、发现证券内在价值、稳定证券市场、促进该国资本市场的完善具有非常重要的意义。我国的资本市场发展历史只有短短二十几年的时间,在这么短的时间内取得了许多令人瞩目的成果,但在某些方面还是很不完善的。完善我国证券市场,充分利用资本市场为我国经济发展做出更大贡献的任务也迫在眉睫。融资融券业务就是在这种背景下提出的,无疑具有重要的里程碑意义,它将彻底改变我国证券市场长期以来的单边市状况,有效降低证券市场上的系统性风险,起到平稳证券市场的作用。同时,它将有助于解决我国当前货币市场与资本市场发展中的失衡问题,起到沟通资本市场和货币市场的桥梁作用,还为开展相关衍生品交易创造基础条件。因为是新生事物,故需要完善的方面还有很多。其中一个最基本的问题就是融资融券的模式选择问题,这通过对发达国家证券市场模式的分析可以得到很多有益的启示,并为我们所借鉴。海外国家和地区的证券市场,其融资融券业务的授信模式主要有三种,一种是以美国为代表的市场化授信模式,一种是以日本为代表的单轨制集中授信模式,另一种是以我国台湾地区为代表的双轨制集中授信模式,这三种模式各有特点和优势,都是在特定的背景下结合自己的国情提出来的,在当时都促进了本国经济的发展。本文将通过比较分析的方法,先对美国、日本和我国台湾地区融资融券的提出背景、发展历程、交易模式、交易制度和法律监管等几个方面进行对比分析,然后进行归纳总结,得出选择何种模式应与其所在国家和地区的法律法规的健全程度、证券市场完善的程度和市场中参与者的成熟程度等条件相适应。然后结合我国的现实国情,探讨了融资融券业务授信模式的选择标准和原则,认为在现阶段,我们应当借鉴日本和我国台湾地区融资融券制度模式的经验,建立起证券金融公司的模式。同时,证券金融公司的建立也要分阶段逐步进行。在建立初期,我们就应该用市场化的方式来经营证券金融公司,使它成为独立自主经营的法律主体,减少政府的行政干预,这样可以减少最后向市场化模式转变的转换成本。本文在最后一部分详细探讨了建立我国融资融券业务授信模式的一系列步骤,设计出了初步的方案,并提出了要对融资融券业务中存在的信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险等风险进行管理,这些观点和见解都是针对我国证券市场的现实状况有针对性的提出的,必将具有指导意义。