论文摘要
随着我国证券市场的不断发展,参与股票市场的投资者不断增多。不同的投资者在进行投资时都采用各自的投资策略,其中很多策略都是源自于国外成熟的市场。究竟这些策略在中国证券市场是否能行之有效?这个问题亟待我们进行深入研究。本文主要对以相对估价法为决策依据的投资策略在沪深两地A股市场1994年至2005年的投资收益进行实证分析,考察各种投资策略在这11年间的总收益、年度复合收益率、收益标准差、收益的夏普风险指数,并对结果进行了分析。研究的投资策略包括:市净率、市盈率和市销率。在研究中充分考虑了生存偏差和前视偏差。通过研究,我们可以从投资策略适用性的角度认识过去十多年中国证券市场的基本状况。实证结果表明,中国证券市场的基本特性与国外成熟市场差别不大,某些学术界和媒体推崇的投资策略在中国也能取得较好的投资收益。三种以相对估价法为决策依据的投资策略的平均收益和风险均大于整体市场。在权衡了风险、绝对收益和风险调整收益之后,整体表现最好的是低市销率组合策略。