论文摘要
纵观现代经济发展史，一个突出的现象就是大型企业的发展途径常常采取了并购的方式。而真正具有现代意义的我国上市公司并购的出现，则是国有企业改革的深化及我国证券市场发展的结果，越来越多的企业在改革与发展过程中走向资本市场，迈上了以市场为依托的产权改革和制度创新之路。管理层收购作为我国21世纪初的一种并购模式，不仅是建立企业内部有效的激励约束机制、改善企业经营状况的一项有效措施，而且是国有股退出控股地位，促进国有经济战略性调整的一个有效途径。然而，有关资料显示，我国前期实施的一些管理层收购产生了许多问题，目前已被暂停推行。因此，规范我国上市公司管理层收购行为，对将来重新推行该项举措具有较为现实的意义。论文的主要内容如下： 第一章主要是对管理层收购理论和实践的介绍。在介绍了三种代表性的理论，即代理成本理论、激励机制理论和人力资本理论后，描述了MBO的特征、参与者以及实施方式，最后对管理层收购在美国等发达国家以及东欧、俄罗斯等转型经济国家的运作进行了分析。 第二章分析了管理层收购的意义。指出管理层收购行为是企业的一种创新形式，对健全法人治理结构、优化上市公司产权结构、建立长效激励机制都有积极的作用。 第三章以18家上市公司为样本，阐述了我国上市公司管理层收购的基本情况、首先说明了我国上市公司管理层收购的动因和特点；其次，通过数据对18家上市公司实施MBO后的表现进行了分析，得出这些公司都有着良好的基本面的结论；接着经过对比分析，指出我国公司和美国公司的管理层收购存在着很大差异；最后结合案例，探讨了我国上市公司实施MBO后所存在的主要问题。 第四章针对我国上市公司管理层收购存在的主要问题，提出了规范管理层收购行为的合理化建议。首先要端正管理层收购动机；其次是制定、完善相应的法律、法规和制度；第三是引入市场化定价机制；第四，建议把发展私募基金作为解决我国MBO融资问题的主要途径之一；最后，笔者从宇通客车这个具体的案例分析入手，来探讨该公司日益显露的财务风险。指出了只有尽快建立风险预警机制，才可能大幅提高管理层收购的成功率，并且可避免由财务风险所引发的财务危机。