论文摘要
成功的IPO 在企业的发展中具有重大意义,它不仅可以使公司筹集大量资金扩大经营规模,投资新项目,实现公司战略目标,而且有助于改善公司资本结构和公司治理,实现公司可持续发展,从而实现公司价值最大化的目标。合理的IPO 定价不但能使企业顺利实现IPO 目标,为企业战略目标服务,而且有利于社会资金在各IPO 企业上的合理配置,从而实现资源的最优配置。论文拟对IPO定价进行理论研究和实证分析,对我国的IPO 定价应借鉴的国际规范、我国IPO定价的发展作出有益的探讨。论文导言指出了IPO 定价研究的理论和实践意义以及全文结构安排。论文第一章对IPO 定价的经济学理论基础进行了分析。在其中强调,投资银行在解决IPO 定价中的信息不对称问题具有专业优势,往往对IPO的成功发行起着关键作用。接下去探讨:投资银行在IPO 成功发行中的核心竞争力。在发达的资本市场中,这种核心竞争力体现在两个方面:估值能力和分销能力。论文第二章对成熟的市场经济国家在企业价值评估方面的成功经验和主要估价方法作了很好的总结,关注每一种估价方法的理念、模型及其技术问题,并指出我国在引进、应用中的一些问题。论文第三章研究了IPO 定价方式对IPO 价格确定的影响。后面的论文第四章把关注的视角转移到我国IPO 定价上来。这一章回顾了我国IPO 发行制度发展到今天的保荐制的历史演变、经验与教训。在前面几章对IPO 理论与历史研究的基础上,论文第五章对我国的IPO 定价进行实证分析,研究IPO 抑价行为。实证研究表明,市场化改革程度越高,股票发行抑价率越低。为了实现资源的最优化配置,必须不断推动市场化取向的IPO 改革。论文最后一章对我国IPO 定价的改革进行了探讨。指出我国IPO 的发展道路为保荐制的完善与双重体制下的市场化取向发展,认为投资银行在竞争中发展与规范的同时应关注估值和分销两项核心竞争力的培养,并认为应进一步发挥合理的IPO定价促进直接融资发展的有关功能,促进资本形成、优化资源配置、推动经济结构调整。