论文摘要
从《经济日报》看到消息，2000年全球企业并购创下新纪录。据汤姆逊国际金融公司世界企业并购分析报告统计，2000年世界范围内共发生36700起企业并购案，总额达3.495万亿美元，创出历史新纪录。并据有关经济学家们分析，近些年许多全球知名企业的并购已不再局限于扩大经营范围和追求短期效应，而是着眼于为新世纪的全球经济竞争作战略准备。由此不禁想到：中国企业并购还有那些理论和实践问题急需研究和解决？中国企业并购是个什么样的状况？面对跨国公司们的摩拳擦掌，中国企业准备好了吗？ 对这些问题思考的结果，就是引发了笔者对中国企业并购作一探讨的冲动。企业并购，既是重要的经济学概念，又是企业最重要的经济实践活动之一。本文研究中国企业并购，既是一个总结并购理论、结合实际指导中国并购实践的过程，又是一个分析中国企业并购的实践、总结经验、再次上升到理论高度进行研究的过程。本文的研究内容和框架体系就是与这一思辩过程相契合的，整体分为三个部分：第1部分：企业并购的理论考察。这是本文的理论准备部分。主要考察了企业并购理论中的并购动机理论和并购效应理论。笔者将并购动机理论分为逐利性商业动机、化解危机性动机、代理人个人动机三部分，将并购效应理论分为增值效应和转移效应两部分来阐述。在分析了并购财富来源的基础上，笔者给出了自己的企业并购分析框架，提出了并购整合增效假说，证明了并购整合增效是并购财富的最终来源。第2部分：中国企业并购分析。这是本文研究的核心部分。其一，主要考察了中国企业并购的历史和现状。认为中国企业并购从最初发端到不断发展，经历了一个由政府主导向企业自决转变的不断市场化的过程。从目前来看，企业并购在中国的市场化程度不断提高，同时政府仍在其中发挥着重要的作用。其二、主要分析了中国企业并购的动机和效应。在并购动机的分析中，笔者发现长期以来化解危机性动机是中国企业并购中的主流动机，逐利性商业动机严重不足，代理人个人动机严重。在<WP=3>并购效应的分析中，笔者发现现阶段中国企业并购的效应不明显，甚至从整体来看基本没有效应，并购整合工作十分不力。第3部分：对策性思考。这是本文在实践基础上的再思考部分。主要从产权、资本市场、中介机构、并购整合和立法等在实践中严重阻碍中国企业并购发展的五个方面思考对策，谈谈笔者的看法。