论文摘要
发展证券市场是建设我国社会主义市场经济的一项重要内容，然而我国证券市场的结构发展不平衡，尤其是企业债券市场发展滞后之现状，严重阻碍了证券市场的进一步发展，也造成了企业融资结构的缺陷。究其原因，理论界有两种主要的观点：一是政府管制论；二是市场自身缺陷论。两种观点都一定程度上说明了企业债券市场发展滞后的直接原因，但却都没有触及其深层的原因。这正是本文试图突破之处。 本文首先从证券市场失衡的结构特征出发，点明写作的背景和意义。然后在企业债务融资理论的基础上，阐释了在相关因素的影响下，企业债券市场达到供求均衡时，均衡利率与均衡数量之间的关系。接着，文章第三部分在简单回顾了我国企业债券市场的发展历程后，考察了我国融资制度的变迁过程，由于制度变迁中存在路径依赖，以致依赖政府型的“国家融资”制度一直以来没有发生根本改变。从历史演进角度，引入融资制度变迁分析我国企业债券市场，揭示了市场受管制及发展滞后的深层原因。第四部分借鉴国际上发达国家和新兴市场经济国家中公司债券市场发展的经验和教训，对比我国当前的融资状况，文章认为发展我国企业债券市场是无法绕过的一道槛。而且完善发达的企业债券市场对企业、银行和投资者是一个多赢局面，对有效降低我国宏观金融风险更是意义重大，当然，在发展企业债券市场的过程中也必须注意可能存在的风险。最后，针对现有融资制度特征，文章提出融资制度“双轨制”设想，合理地解决了现阶段证券市场(包括企业债券市场)发展的主要障碍。为了全面地推进企业债券市场发展，文章也提出了包括改革微观企业的产权制度、培育机构投资者、规范中介机构及完善其他配套措施等建议。