论文摘要
90年代末的金融风暴揭示了信用风险仍然是银行的头号风险。银行管理信用风险时，一方面要运用信用风险缓解技术最大程度地降低风险，另一方面还要针对所面临的信用风险保留足额的资本金。利用信用衍生产品转移风险就是一种最近十年发展起来的信用风险缓解技术。信用衍生产品是一种双边金融合约安排，在这一合约下，双方当事人同意在预定的期限内交换预定的现金流，这些现金流与一个给定的信用事件相关联。信用衍生产品市场在最近几年得到了快速的发展。但是，在信用衍生产品交易过程中存在着事前和事后的信息不对称。信息不对称的存在会引起逆向选择和道德风险的问题，最终导致市场失效。因此，我们有必要研究如何减少信用衍生产品交易中的信息不对称问题。 本文对如何减少信用衍生产品交易中的信息不对称问题进行了初步的探讨。首先，本文认为加强调查在一定情况下不但不能减少信用衍生产品交易中的逆向选择，反而会加剧逆向选择。人们往往认为加强调查能够减少交易双方的信息不对称，从而减少交易中的逆向选择。但是，通过建模分析，我们可以知道，如果信用风险买方没有将增加的调查费用加入到信用衍生产品价格中，也就是说维持价格不变，则加强调查不会加剧逆向选择。如果信用风险买方将增加的调查费用加入到信用衍生产品价格中使价格上升，这时加强调查会不会加剧逆向选择取决于价格g上升引致得逆向选择加剧与信息不对称减少引致得逆向选择减少之间的关系。如果价格g上升引致得逆向选择加剧大于信息不对称减少引致得逆向选择减少，则加强调查会加剧逆向选择。反之，则加强调查会减少逆向选择。其次，通过建模分析，本文提出一个良好的声誉机制加上特定的定价策略能够有效地减少信用衍生产品交易中的逆向选择问题。最后，本文通过建立模型对影响信用衍生产品交易中的道德风险程度的因素进行分析，并在此基础上提出有效减少道德风险的策略。