论文摘要
汇率的频繁波动使得如何运用汇率决定理论分析一国的汇率变动成为各国经济领域研究的重点和难点问题。通过对不同汇率决定理论的比较和筛选,结合我国目前汇率市场化、利率市场化及资本流动情况,确认我国目前的金融市场发展背景和利率平价理论的适用背景相似,运用利率平价理论分析我国的汇率决定具有可行性。通过对利率平价理论在我国的实证研究,能够更好地揭示我国汇率和利率变动的规律性,不仅完善了利率平价理论在我国的理论研究,而且对于把握当前的人民币汇率变动有重要的借鉴意义。通过对不同频率数据的检验和比较,选择从1994年到2006年的每日数据对利率平价理论在我国的适用性进行了协整检验,误差修正检验和格兰杰因果关系检验。实证结果表明严格意义的利率平价理论在我国不成立,但利率平价理论中相关变量在我国存在着长期的均衡关系,短期内存在着从利率平价的非均衡状态向均衡状态调整的动态修正机制,这种调节机制的主要力量来自政策变量,只有政策变量是汇率变动的格兰杰原因。所以,适用我国的利率平价模型是在原利率平价方程右侧加上摩擦系数,而摩擦系数值就是利率平价理论在我国的偏离值序列,并从整个时期和分阶段的角度,运用多种方法,包括图示分析、统计分析和计量分析进行量化和比较,表明利率平价在我国的有效性越来越强,积极的汇率政策和利率的持续单向调整影响偏离值的走向,并对偏离值的未来走势进行了定性和定量的预测。利率平价理论在我国的实证分析表明,我国当前外汇市场主要潜在着套利风险和投机风险,结合了利率平价理论应用的局限性和汇率问题的政治化倾向,提出以独立自主思想为核心的一系列政策建议。