论文摘要
上世纪90年代以来,由于世界经济发展过程中多种因素的作用影响,国外,尤其是西方发达国家的ITMP发生了变化,这不能不对我国的货币政策实践产生影响。从1996年开始,货币供应量被作为我国货币政策的中介目标。过去的八年当中,货币供应量对我国货币政策的实施起到了较好的指示作用。但是,随着时间的推移,我国经济金融运行环境发生了巨大改变。 随着我国经济开放程度不断提高,金融创新日新月异,金融一体化、利率市场化、金融技术发展、电子货币的出现导致货币供应量可控性降低、内生性增强,货币供应量作为ITMP的有效性大为降低。而随着我国经济金融环境的变化,金融体制改革颇具成效,利率市场化取得初步发展,利率在宏观经济调控中的作用逐渐增强,利率作为ITMP的客观环境逐步成熟。从长期战略考虑,以利率代替货币供应量作为我国ITMP是大势所趋,而且更能适应我国经济金融运行环境,从而达到更好的货币政策运行效果,更好地服务于我国经济发展。 本文第一章引言部分简要介绍了ITMP的概念。第二章分析了西方主流ITMP理论即凯恩斯主义与货币主义在ITMP问题上的分歧,进而引出我国货币当局在ITMP选择问题上的争论。第三章阐述了西方国家ITMP实践演变趋势,并具体分析了最据代表性的美国的ITMP实践。第四章从ITMP应该具备的“五性”角度理论分析了1996年以来货币供应量作为我国ITMP的有效性减弱,并对其中的相关性和可控性进行了实证数据分析,特别运用了增量相关分析以及时间序列相关分析方法。第五章在分析将利率作为我国ITMP的必要性的基础之上,从“五性”角度分析了利率具备ITMP的特性,并通过实证数据的分析说明了利率的相关性、可控性与可测性,然后指出利率作为ITMP实践中的一些现实性障碍。最后一章是论文的结论部分,在综合考察了西方国家ITMP实践、八年来货币供应量作为ITMP的运行效果、利率指标特性以及我国经济金融状况的现实状况之后,提出应该在ITMP问题上分两步走:短期战略和长期战略,且短期战略和长期战略应同步进行,现阶段应逐步从短期战略向长期战略转变。短期来看仍有依赖于货币供应量,但长期来看应该进一步推进经济体制和金融体制改革加速推进利率市场化,实行ITMP的战略转换。