论文摘要
在盯住汇率制度和外汇冲销干预手段不完善的背景下,中国外汇储备的大量积累进一步增强了货币供给的内生性。本文通过分析外汇储备大量增长的制度性原因和提出相应的短期和长期对策建议,试图解决中国外汇储备对货币供给冲击的问题。外汇储备作为央行的对外债权和投放的人民币在央行的资产负债表中一一对应。在浮动汇率制度下,由于央行没有对汇率做承诺,进场干预也只是维护外汇市场的供需平衡,投放本币的数量和外币的数量很有限。外汇储备和货币供给之间没有建立直接输送的渠道。在盯住汇率制度下,由于央行要担负维护汇率稳定和货币供给稳定的双重任务,二者之间时常存在着矛盾。中国人民银行就处在二者的矛盾中,为了缓和矛盾,央行综合利用调控手段来回收过剩的外汇,包括不断发行央行票据加大冲销力度,提高准备金率,对贷款进行窗口指导等措施。强制结售汇制度的施行,进一步加剧了这对矛盾。在外汇占款的推动下,我国货币供应量2000～2007年平均每年以15.9%的速度递增,不仅使宏观经济摆脱了自1998年以来困扰中国数年的通货紧缩,而且自2003年后还出现了经济局部过热,使通货膨胀又重新抬头。