论文摘要
中国资本市场发展十几年来,市场规模不断扩大,已经成为亚洲主要证券交易市场和全球最具发展潜力的资本市场之一。与成熟的发达国家资本市场相比,我国资本市场表现出极度的股权融资偏好,表现在融资行为上就是上市公司大肆“圈钱”,资本市场成为上市公司攫取廉价资金的场所,严重降低了资金使用效率,损害了中小投资者利益。即使是股改也未能彻底改变这一局面。为什么中国的上市公司具有如此强烈的股权融资偏好呢?而这种股权融资偏好又是如何形成的?本文将着重回答这个问题。本文共分七章。第一章为导论,介绍本文选题意义、国内外研究概述、本文研究方法及创新点;第二章研究了企业融资结构与融资偏好的演进;第三章通过与国外发达国家融资情况的比较,探讨我国上市公司融资偏好的特征;第四章将影响中国上市公司形成的因素分为公司特征因素和公司治理因素,并逐一分析了这两大因素是如何影响上市公司融资偏好的。在分析公司特征因素的过程中使用了Logistic回归模型。最后得出结论——中国上市公司强烈股权融资偏好的深层次原因是控制人主导;第五章分别从股权融资成本偏低和债券市场不发达两个层面研究了我国上市公司股权融资偏好的成因;第六章研究了股权融资偏好的效应;第七章提出了优化股权结构、完善公司治理和发展市场体系的治理思路。本文认为我国上市公司具有强烈的股权融资偏好特征,而造成这个特征的原因是控制人主导的治理结构。因此,必须优化上市公司股权结构、治理结构、发展经理人市场,才能从根本上改变控制人主导的局面,进而改变上市公司强烈的股权融资偏好。