论文摘要
对于企业来说,在一定债务规模下总会有不同的债务期限结构可供其选择,不同的债务期限结构会对企业的财务成本、经营风险、资金流动性、使用约束性等带来不同的影响。对企业的债务期限结构优化进行研究有利于从企业,金融机构,政府三个金融主体来促进金融市场的稳定发展。迄今为止,学者们在债务期限结构理论方面已经取得一定的研究成果。文章重点介绍具有代表性的债务期限结构理论——契约成本理论、信号传递理论、税收理论和期限匹配理论。债务期限结构优化研究是债务结构研究的一个分支,债务期限结构是从债务的期限角度将债务分为长期债务和短期债务,它们之间的比例构成债务的期限结构。债务期限结构的内容主要包括债务风险结构和债务成本结构,这也是在进行债务期限结构优化分析时要考虑的两个主要因素。不合理债务期限结构的后果会导致企业的财务状况,经营成果,现金流量的恶化等;极端的不合理债务期限结构甚至会引起企业的破产清算,甚至会引发经济危机。形成不合理债务期限结构的主要原因包括一下两方面,一方面是对不同期限债务的性质认识不清,另一方面是没有系统地对影响债务期限结构的各种因素进行分析。目前,理论界公认的债务期限结构优化标准是:成本一定下的风险最低债务期限结构或风险一定下的成本最低债务期限结构,即风险成本率最低的债务期限结构。文章将通过实证分析,模型构建两方面来研究探讨债务期限结构优化的标准,帮助企业的债务期限结构实现优化。由于债务期限结构的优化既受外部制度环境制约,又受企业本身特征的影响,对不合理债务期限结构转化的措施和方法,文章将从宏观政策和微观措施两大方面来分析。文章获得一定研究成果的同时,也存在着一些局限性。如:经济体制改革中的企业对制度的依赖性难于在债务期限结构的优化中进行衡量;没有系统地将企业股权融资与债务融资结合起来分析债务期限结构的优化;实证分析中的数据样本必然存在一定的误差。