论文摘要
投资基金近年来在中国的迅速发展受到普遍关注，其实际业绩也成为普通大众甚至学术界关注的热点。从理论角度来说，投资基金作为一种新型的投资方式和制度，有利于降低交易成本，并通过专家理财、组合投资以获取理想绩效。但投资基金的实际绩效受诸多因素的影响，如制度因素、基金经理人的技术因素以及外部环境因素等。在金融证券市场不完善和基金发展还不成熟的情况下，投资基金“内部人控制”较为严重，激励机制不完善，不能有效地克服“逆向选择”和“道德风险”问题，从而使得投资基金的理论绩效没有得到充分的显现。 本文在对国内外有关投资基金绩效研究综述的基础上，客观地分析了国外基金评价模型在中国的适用性，并对本文所采用的基金净值指标的效度作了分析和论证，指出基金净值指标是评价目前中国基金绩效的一个较好的指标。运用计量分析的方法，对国内的投资基金特征作了定性和定量研究，得出我国投资基金弱绩效的结论；应用计量模型，通过多因素回归分析发现：中国基金绩效与基金的持股集中度、投资风格、规模大小及上市地点显著相关。应用定性分析和数学论证的方法，揭示出导致我国投资基金弱绩效的原因：基金经理人的管理技术欠缺、“内部人控制”所导致的激励机制不合理以及金融市场的畸形所导致的外部环境的欠缺。依据此分析和结论为基础，对进一步改善我国投资基金绩效提出了相关政策建议和制度设计，建议从微观和宏观两个层次上协调并进，培育一个成熟的充分公平竞争的证券投资市场，构建有效的激励机制；还要有一个保证市场秩序的监管体系和宏观环境，并完善我国基金绩效评价体制。另外，本文还对分析过程中所采用的方法以及由此所得出的结论作了简要评析，并对基金绩效后续研究作了初步的思考。