论文摘要
股票首次公开发行(Initial Public Offering,即IPO)定价是证券理论界与实务工作部门关注的重点和难点。大力发展资本市场是党中央、国务院从全局和战略的高度出发作出的重要决策。积极推进我国资本市场改革开放与和谐发展,完善证券发行上市核准制度,急需从理论与方法上引导和指导各类优质企业利用资本市场转制、上市、筹资等行为的规范化、科学化。由于国外的相关研究不能适应我国证券市场的特色,不能完全照搬国外的研究结论;同时,相对于我国证券市场的迅猛发展,我国有关IPO的研究已经显得有些落后了。因此如何结合我国证券市场的具体特点,深入分析其内在的产生机理,提出相应地理论方法来指导我国发行市场的实践显得越来越重要。文章第一章是绪论,详细介绍了论文的选题背景,简要论述了国内国外对IPO发行抑价问题、长期弱势现象的理论解释,最后罗列出文章的框架结构和研究方法。第二章介绍了我国股票发行制度的演变。在新股发行体制上,经历了审批制和核准制两个阶段。在新股发行定价方式上,经历了监管部门管制到累计投标询价方式的演变。第三章对IPO三大异象进行了详细地论述。由于IPO抑价现象在新股发行中有着举足轻重的地位,因此对于IPO抑价现象的描述也显得至关重要。国外学者对IPO抑价现象的解释主要有理性解释和非理性解释两种,鉴于我国证券市场的特殊性,我认为非理性解释更加符合我国的一级市场。对于新股长期弱势现象的解释,从中介机构对发行人的过度包装、公众预期和投资者素质三个方面进行了阐述。最后,对IPO热市现象也进行了详细地分析。第四章对我国股票的高发行抑价现象进行了典型案例分析,选用了建设银行、中国石油、农业银行三个案例。通过这三个案例进一步论述了高股票发行抑价现象对市场运行的影响。第五章中,提出了一些具体的政策建议。包括借鉴国外的先进做法以及专门立足于我国证券市场的政策建议。