论文摘要
价值投资理论的发展源远流长,在西方已经是比较成熟的主流投资理念。从马克思、本杰明·格雷厄姆、凯恩斯到费雪、巴菲特,很多经济学大师都对这一问题有所研究。价值投资发展到今天,已是一个公开的课题,其研究的问题也越来越具体,越来越有难度。近年来,我国证券投资领域也越来越多的引进价值投资思想,试图在投资理念上更加理性化。本文主要介绍基于价值投资的济安动态定价体系。济安动态定价体系在我国证券市场上处于领先地位,具有很强的影响力。《投资与证券》杂志长期连载中国人民大学金融信息中心和北京济安金信科技有限公司的济安动态定价分析报告和个股推荐,证监会的市场监察系统采用的是济安金信的系统,并且多家证券、基金机构也都采用了其定价思想。本人在研究生期间参与了这一定价体系的研究和讨论工作,理解并深入研究了其中的基本算法、奥秘,并且亲自动手进行了定价的实践操作。目前,该定价体系已准备进行适度公开。本人有幸参与了书籍的编写工作,协助进行济安动态定价的理论撰写,并得到允许可以公开其定价思想。本文以价值投资理念为基础,把非财务信息纳入定价系统,力图构建一个从行业、公司和个股三个层次来考量的新的股票定价体系。其中,个股定价过程考虑了所在行业对股价的影响,是定价的核心部分,个股定价完成之后再加入公司的加分比例因素。在个股定价中,为全面考虑价格的影响因素,又包含了行业定价、无差异定价和市场定价三个维度。在价值投资理论体系的基础上,再利用三个不同时点的上市公司数据进行实证分析,运用spss软件对股票价格做回归分析,从而得出不同时点上在股票价格决定中起到主要影响作用的因素。本文所提出的股票估值方法,对我国上市公司投资价值的评估有一定的借鉴意义。