论文摘要
随着经济的发展，我国企业在资本结构方面愈来愈表现出多元化的趋向，特别是间接融资这一部分，其使用的融资工具和融资比例都有了长足的发展，其中最为突出的是股票融资和债券融资这两种形式。根据西方现代资本结构理论，企业在规范市场经济环境下的融资顺序应为：直接融资＞债券融资＞股票融资，我们称这种企业融资结构为融资结构的均衡状态。而我国上市企业现实的融资顺序却表现为：直接融资＞股票融资＞债券融资(1999年以来)。我们称之为我国企业融资结构的失衡状态，这就存在了我国上市企业股票融资和债券融资失衡与均衡的矛盾。针对这个矛盾本文运用了成本收益的分析方法，着重从两个方面进行比较分析：一是理论方面。根据西方现代资本结构理论和其他相关理论，作者在企业理财、公司治理等方面详细分析和比较了债券融资和股票融资的成本收益，得出了从权益者角度出发理论上债券融资的成本低于股票融资的结论。二是在我国实际方面。在一部分的分析中作者沿用上部分的理论分析框架，根据我国证券市场、公司治理、传统国有企业产权制度、政策导向等的现状，重新加以比较分析得出：在我国非规范市场经济环境下，从管理层的角度出发，股票融资成本低于债券融资成本。文中最后对我国上市企业融资结构失衡的影响和原因加以分析，得出传统国有企业产权制度是造成融资结构失衡的主要原因的结论，并从内部外部两个方面提出了相应的对策。