论文摘要
本文从民营经济的融资困境入手，通过对中国融资制度的变迁进行具体分析，探讨了融资制度变迁的内在逻辑和演化趋势，试图为下一步的改革提出比较切合实际的建议。本文的主要内容和相关结论如下： 一、民营经济的发展正面临日益严重的融资困境。民营经济在改革的二十多年中迅速发展壮大，开始在国民经济中占据主要地位，但融资困难越来越成为其进一步发展的重要制约因素。因此改革目前的融资制度安排，建立为民营经济服务的融资制度体系，不仅仅是民营经济自身的发展问题，而且关系到整个经济的增长率和体制转轨的顺利实现。 二、我国的融资制度安排正陷入路径锁定的状态而难以自拔。无论是以银行主的间接融资制度还是以股票市场为主的直接融资制度，都主要是为国有经济服务的，民营经济基本被排斥在外。随着改革的深入发展，国有企业虽然获得了大量的金融资源，但并没有根本改善其自身的经营绩效，陷入了高负债的状态不能自拔，造成国有银行系统积累了大量的不良贷款；同时上市公司经营业绩的不断下滑严重侵蚀了中国股市健康发展的基石，使得长期为国有经济改革服务的中国融资制度陷入了严重的高风险和低效率的困境之中。 三、国有企业的低效运行、融资制度变迁困境和民营经济的融资困境是三位一体的，三者相互影响、错综复杂地交织在一起，已经成为中国体制改革和经济稳定增长的最大因患!民营经济的融资困境只是表面的现象，隐藏在其背后的深层次问题是融资结构的不合理和融资制度的低效率；而国有企业的产权结构不合理以及由此导致的“预算软约束”和法人治理结构的缺损，是导致其自身无法摆脱困境，并致使融资制度陷入困境的重要原因；同时国有银行自身单一的产权设置和政府对股市的隐性担保又加剧了这一困境。 四、针对以上分析，文章提出如下政策建议： 第一，国有银行的产权改造是推动间接融资制度变迁的重要内容，但并不是唯一重要的。国有银行的产权改造仅仅是实现金融资源宏观配置优化的必要条件，而培育民营中小金融机构从而形成有效的市场竞争结构则是充分条件。 第二，民营金融的发展关键在于创造公平的市场竞争环境，并加强监管。在市场导向下，民营经济对民营金融制度安排具有内在的制度需求，而内生于民营浙江大学硕士学位论文民营经济的融资困境与我国融资制度变迁经济的民营金融又为民营经济发展提供有效的金融服务，从而形成相互促进的良性循环。 第三，必须打破政府的隐性担保，健全具有威慑力的法律监管制度，股市融资制度才能真正走出困境。 第四，加快培育区域性的中小型资本交易市场，形成多层次的直接融资制度安排是建立高效的融资制度的必然选择。