论文摘要
并购是市场经济中并购主体追求自身利益最大化的一种企业行为。它通过产业的整合产生协同效应,实现了资源的最优配置。其目的无外乎占领市场、扩大规模和取得投资回报。随着我国市场经济的发展,并购作为一种重要的重组方式,在深化国有企业改革、提高资产质量、优化资源配置、改善企业经营绩效等方面发挥着越来越重要的作用。但是,并购究竟对上市公司产生了什么影响?我国的收购和兼并是否真正起到了资源的优化配置作用?是否真正为并购公司带来了预期中的效率提高和绩效表现?本文采用实证分析的方法,对上述问题进行了定量的研究,并在研究的结果上进一步提出规范我国资本市场并购的建议。本文共分为五章。首先在绪论中提出了本文的研究背景、研究意义、研究思路和研究方法;然后对企业并购理论方面已有的研究成果进行总结,并对中外的研究方法进行述评,在对现有研究方法的缺陷进行分析后,提出了自己的观点:引入业绩评价指标——经济增加值EVA来对并购公司的绩效进行评价;第三章对EVA评价法从其定义、特点、计算方法和其相关研究结论入手进行了一系列的构建,解释了EVA评价法的优越性和引入该指标的可行性,同时通过实证研究验证了EVA在评价并购绩效时的有效性,为下面实证研究做了理论分析基础;第四章是本文的核心部分,介绍了我国上市公司并购的发展状况,确定了实证研究的现实背景和样本选择,并用EVA指标研究了上市公司并购后的短、中期绩效;最后,概述了本文所取得的成果及运用现有的并购绩效理论对研究结果进行了合理的解释和研究的不足,并结合实证研究结果对我国并购行为提出了笔者的建议。研究结果表明,大部分的公司在短期内通过并购提高了效率,得到了较为理想的绩效表现。但我国并购行为并未能给企业的中长期经营情况带来改善;在三种并购方式中,纵向并购的绩效明显优于另外两种;混合并购的绩效呈现抛物线式的变化;而横向并购的绩效随时间而增长的趋势显著,需要时间进一步检验。