论文摘要
我国股市中信息的不对称导致道德风险和逆向选择问题,股权的人为分置使得市场的价格机制无法发生作用,正常上市和退市制度的缺乏令优胜劣汰的资源配置过程不能有效进行,所以市场的调节作用在中国股市上受到了很大的限制。市场失灵往往伴随着政府失灵,由于我国股市上宏观政策有诸多缺陷,权力寻租的现象很严重而且地方政府与中央政府还存在不一致利益,使得近年来政策对股市的刺激作用越来越小。用“失灵的政府”去干预“失灵的市场”只能使失灵的市场进一步失灵。市场失灵和政府失灵的空白处只能依靠道德力量进行调节。对股市中的道德败坏进行了成本分析。从系统论的角度看股市,股市就像一个环环相连的生态系统,信任不存则生态链断裂,股市将不复存在;用博弈论的方法分析也可以得到以上结论;再加上实证的例子,都说明了中国股市中的道德败坏的成本巨大,股市的道德建设刻不容缓。从分析契约的内在道德根据中论证了道德对股市中各种契约关系的约束作用是可以实现的。通多对“股权结构的人为分割”制度和“全流通”制度分别进行伦理剖析,推导出三元制衡模型作为道德调节作用在股市上的实现机制。道德作用的实现是一个道德与制度互相渗透、互相作用的过程。制度的制定要建立在道德的基础之上,道德需要得到制度的保障。最后,本文提出了对股市道德建设的一些设想:基于三元制衡模型,股市道德应该与股市制度共同构建。