论文摘要
2007年财政部共发行国债35期,总计发行面值23483.44亿元,截至2007年底,我国国债市场余额为53365.53亿元,占2007年我国GDP的21.6%。从某种程度上讲,我国经济已经成为国债经济。我国国债市场的投资者己经演变成为由商业银行、契约性金融机构、个人投资人以及外国投资人等共同组成的投资主体。并且这个投资主体的规模越来越大,其交易越来越活跃。因此,国债对社会经济的影响范围越来越大,影响力越来越强,这引起了政府和投资者的广泛关注。分析我国国债市场最近10多年的发展数据,无论从发行量、发行品种、国债余额、市场流动性、期限结构来看,国债市场的发展都得到了长足的进步。近年来,我国利率市场逐步放开,利率市场化不可避免的会带来利率波动,我国广大企业和居民面临着越来越大的利率风险。伴随着利率的一次次变动,国债市场价格剧烈波动,给投资者带来巨大的损失。如何为国债市场的投资者提供一个避险渠道,提高国债市场的吸引力,成为困扰我国国债市场发展的一个重要问题。因此,有效的测量国债市场上的风险状况并对对风险进行控制对于维护我国金融安全,促进经济平稳发展具有重要意义。作为一种风险度量和管理的工具,VaR方法具有无可比拟的优势,它可以把各种金融工具、资产组合以及金融机构的市场风险量化为一个具体、简洁的数值,使管理者能十分清楚地了解他所持有的资产在某段时间所面临的最大风险,并对该金融产品进行风险监控。所以,本文试图在前研究的基础上,对风险管理方法VaR及其计算方法进行系统的介绍和比较,以上证国债指数进行实证研究,并就结果对照分析了各模型的优、缺点和市场的风险状况,对我国国债市场风险的监管和控制提出相关的政策建议。