论文摘要
股票市场作为经济的“晴雨表”,反映一个国家经济的活跃程度,它是资本市场的一个重要组成部分；汇率作为一个国家外汇的价格,反映一个国家商品与国外商品之间的相对价格,它是货币市场的组成部分,随着世界经济多元化以及全球金融一体化进程的不断深入,汇率与股价作为股票市场与外汇市场的价格,两者之间的关联性正在增强。2005年我国对汇率制度以及股票市场进行了重大的变革,改革后的人民币汇率实行有管理的浮动,而股票市场的流动性增强,我国外汇市场与股票市场之间的联系成为学术界关注的课题,在人民币汇率升值的背景下,研究汇率与股票价格之间的影响,对于防范由汇率升值带来的金融市场冲击具有重要的意义。本文首先介绍对国内外关于汇率与股价关系的研究进行了综述,接着利用流量导向模型和股票导向模型分析两者的互相关联,继而具体分析了汇率是通过那些渠道传递到股票价格上的,在分析传导途径的基础上,运用向量自回归(VAR)方法分别对汇率改革前后汇率与股价之间的关系进行比较研究,在分析时运用了协整检验与Granger因果检验以及脉冲响应函数与方差分解,从各个角度分析两者间的关系。研究结果表明：汇率改革前汇率与上证A股指数以及上证B股指数间都不存在长期的动态关系,Granger因果检验的结果也证实了同样的结论；汇率改革后,汇率与上证A股指数以及上证B股指数都存在长期的动态关系,其中上证B股受汇率的影响更大,Granger因果检验表明汇率是股票价格的单向的Granger原因,最后本文在实证结论的基础上,针对汇率影响股价的中间变量、汇率制度以及股票市场提出了一些政策建议。