论文摘要
本文从理论和历史事实出发，立足于从实体经济内部的失衡来考察信用扩张对实体经济所造成的负面影响。理论上，本文详细解读了马克思主义以及西方经济学主要流派的理论体系中对信用扩张和经济失衡的相关方面所进行的分析，在明确了信用扩张可能会造成实体经济内部失衡的基础上，综合各方理论，形成了信用扩张造成实体经济内部总量与结构失衡的分析框架，并分析了信用扩张可能造成实体经济内部失衡的各种传导机制。第一，信用扩张通过直接影响总需求而造成实体经济内部失衡；第二，信用扩张造成金融市场的不稳定，而导致实体经济内部失衡。在理论分析之后，本文还基于中国经济现实，在前文所建立的理论分析框架下，分析了中国货币当局实行信用扩张带来中国实体经济内部失衡的经济现象，并利用中国宏观经济的实际数据进行了实证分析。分析采用了计量经济学中常用的VAR模型，对中国金融机构信贷增长、国内生产总值、以及投资消费贡献比例数据进行建模，并进行脉冲相应分析，证实了偏离信贷增长潜在路径的人为信用扩张会造成GDP增长偏离潜在增长路径的高涨，从而导致需求超过供给，形成经济总量失衡，同时也会造成投资消费贡献比率偏离潜在增长趋势的升高，这意味着带来了内需结构变化而结构性失衡。此外，本文还讨论了在中国现有金融体系下，信用扩张造成金融体系不稳定而导致经济失衡的可能性。基于实证分析的结论，本文提出了两点政策建议：第一，避免过度信用扩张，同时，经济困难时期的信用扩张最好与扩大基础建设为主的财政政策相配合；第二，加强消费金融制度的建设，使得消费与投资能够在信用扩张的过程中平衡发展。