论文摘要
本文以我国股票市场系统风险及其成因作为分析对象，运用金融学、制度经济学、博弈论、信息经济学等理论知识，通过实证和规范分析方法，对我国股票市场系统风险较高的成因进行了深入的分析。 西方发达国家研究风险问题的立足点是从微观企业、行业出发，从投资学的角度分析市场的风险问题。本文试图借鉴了现代西方的部分金融分析方法和工具，对我国的股市风险现状进行分析，并给我国的股票市场一个合理的定位。而作为中国股市是一个政府推动型发展的市场，“一切的商机来源于政策”，大部分的风险自然也源自政府。所以本文主要是对我国市场背后的政府行为、制度性弊端做出分析。 风险是金融体系和金融活动的基本属性之一，由于金融资产的不确定性、市场周期的波动性和价格随机游走等特性，股票市场系统风险的存在也是必然的。但通过对我国股票市场股票换手率、市盈率等指标的分析、比较，说明我国股市投机性很强；实证分析提供的数据显示，系统风险占总风险的比例远远高出一般正常水平。 运用现代金融工具和模型进行数量分析的结果，得出一个共同的结论：我国现有的市场数据无法满足模型的分析要求，所以分析数据是无效的。这进一步说明了，我国股票市场的不成熟性和不稳定性，“政策市”倾向严重，直接导致了我国股票市场较高的系统风险值。 在制度分析方面，本文从股票市场的功能多重定位、公司治理结构的不完善、市场信用制度匮乏和定价制度的缺陷等方面剖析了一些深层次的原因，同时指出了市场重组现象的危害性。就这些股票市场的弊端，本文还提出了要通过建立无政府担保的信用市场、树立市场公信力、坚持国有股减持方案、完善退出机制的配套措施等观点和政策建议。 最后，本文还分析了我国加入WTO后，对股票市场多方面的影响，包括，国际金融市场风险扩散效应的影响、入世对国内中介机构的影响，还有金融衍生工具以及现代化的技术手段带来的新的问题等，并提出了要把握好市场开放节奏的观点。在发展速度方面，由于我国经济基础还不很雄厚，要按市场规律办事，不能急于求成，需要吸收“市场演进”的理论思想；在开放速度方面，应当充分发挥政府的积极作用，不是“人工培育”出完善的市场，而是要适当加快制度、法律完善的步伐，为防范国内、国际风险、降低系统风险，创造良好的市场环境。