论文摘要
中国正处在创建和发展金融市场的关键时期,近年来,中国股票市场成为世界上发展速度最快的市场之一,对于像中国这样股票市场尚未充分发展的发展中国家来说,分析股票市场与经济发展的内在关系,评价股票市场对经济发展的作用,揭示股票价格波动与宏观经济因素的相互变动规律,是客观认识股票市场在中国国民经济中的地位以及进一步发展股票市场的前提。本文首先介绍了股票市场的几种定价方法,包括现金流贴现模型、相对估价法、经济附加值法、现代证券组合理论、资本资产定价模型、因素模型和套利定价理论;分析了股票市场在宏观经济中的作用:使资源配置更优化、促进储蓄转化为投资,同时影响储蓄率;提出了有关GDP、货币供给量、利率、通货膨胀率、汇率等与股票市场波动关系的理论假设,接着分析描述了中国股票市场运行的现状与特点。文章选取了股票指数收益率、GDP增长率、央行发行货币量增长率,工业产值增长率,进口额增长率,出口额增长率、利率变化率及消费物价指数变动率这些指标作为研究对象,以GDP增长率、货币供给变动率作为直接影响因素,以消费物价指数变动率、工业产值增长率、进口额增长率、出口额增长率,以及利率变化率为间接影响因素,运用回归分析方法,考察变量之间的联系。从宏观经济变量和金融变量两个方面来研究股票市场价格和宏观经济的关系,寻找其中的内在关系。股票市场与宏观经济以及经济周期有密切的关系。研究美国股市的发展状况,对比我国现实情况,可以看出我国出现问题的本质原因以及不足之处,在于我国股市未能表现出宏观经济的走势,而货币政策对我国股市的影响要比美国强,我国股市的政策市反映明显,很大程度上属于资金推动型,相对而言,我国的经济体制较美国市场化程度是相当低的。比较研究中、美两国不同股票市场价格波动情况与经济增长的关系,分析各个宏观经济要素与股票市场表现之间的关系,提出我国股票市场进一步市场化、规范化的建议——保持政策的平稳性和严肃性,促进股票市场由政策市向功能市转化;从根本上排除否定市场的做法,建立健全相关法律法规,向理性投资市发展。