论文摘要
股票价格(本文以上证指数为代表)和通货膨胀之间的关系一直是一个争论不休的话题。人们期望股票能在通货膨胀中能起保值作用,然而从国外包括国内一些实证研究表明很多时候股票价格不能随着通货膨胀的上升而上升,两者呈现负的相关性,但另一些学者又发现在某些条件下股票价格和通货膨胀是正相关的。上述两种截然相反的观点令人产生疑惑,也促使笔者有兴趣专研此问题并把此问题作为论文的选题来研究。与许多国内学者单一性结论不同的是,笔者在国内外学者的理论和方法论的基础上,选取了1996—1999和2005—2007两个时间段进行了两者关系的实证检验,发现了既有负相关又有正相关的非单一性结论。笔者认为时间段的不同呈现的关系会有所不同,因为时间段的不同往往伴随着经济状况的不同,不同的经济状况下通货膨胀的表现和影响股价的因素对股票的作用方向也会不同,从而导致两者关系呈现非单一性,而经济状况最完整的描述就是经济周期,因此有必要从经济周期的角度来分析两者的关系。笔者结合国内经济周期的特点,创新地从经济复苏与温和通胀、经济过热与明显通货膨胀、经济回落(软着陆)与通货膨胀降温、经济萧条与通货紧缩的四个经济周期时段,动态地分析通货膨胀和股票价格两者的关系。在理论探析的基础上笔者又进一步用国内一个相对完整的经济周期(1993—2005),对上述分析中提出的经济周期中不同阶段股票价格和通货膨胀两者关系进行了实证检验,以便说明自己的观点。