论文摘要
我国私募股权投资市场在近十年获得了持续快速的发展，私募股权投资机构数量及管理的资本量均大幅增长，众多上市公司在IPO之前获得了私募股权投资的支持。但是许多上市公司在IPO之后业绩变脸，且公司治理情况依然不够完善，私募股权投资是否能改善企业的公司治理状况已成为一个重要命题。本文从委托代理理论出发，讨论了私募股权投资活动中存在的双重委托代理关系。针对第二重委托代理关系中发生的道德风险问题，分析了私募股权投资者如何扮演“激励者”与“监督者”的角色；再从“关系型融资”的角度去分析私募股权投资者还扮演着一种积极的“改造者”角色，为了解决信息不对称问题、获取更大的投资收益以及维持声誉，私募股权投资者会积极参与到公司治理当中。最后，利用中国创业板2009年～2012年的上市公司数据，运用主成分分析法构建公司治理指数，检验私募股权投资的参与对公司治理水平的影响。结果发现：私募股权投资的参与会显著改善我国企业的公司治理，同时国有背景与资历较深的私募股权投资机构提升公司治理水平的能力相对较高，机构的联合投资行为也能改善公司治理情况。本文的创新之处在于没有仅仅局限在委托代理理论的框架下分析私募股权投资对公司治理的影响，还借鉴了“关系型融资”理论，同时在实证研究中创新性地将构建公司治理指数的方法应用到了私募股权投资与公司治理的研究当中，并进一步研究了其不同特征对公司治理的影响，丰富了私募股权投资与公司治理研究的文献。